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雷军及小米高管解答有关小米的N个疑问

2018-06-25 16:26:24    来源:第一财经

简介:雷军及小米高管解答了有关小米的N个疑问。

6月23日上午,香港四季酒店,小米董事长雷军携一众小米高管团队亮相小米全球发售新闻发布会。

小米估值究竟高不高?小米互联网公司还是硬件公司?CDR接下来如何考虑?为何上市前进行大笔股权激励?一个半小时的发布会上,小米再次面临诸多拷问。包括雷军、小米联合创始人兼总裁林斌、小米CFO周受资等在内的高管接受媒体采访。

以下是经第一财经整理后的现场问答实录。

提问:招股书里写到雷军获得90亿的股权激励,能解释一下为什么有这样的安排吗?

林斌:第一,董事会对董事长、CEO上市前的股权激励,在过去很多全球化公司、新经济公司上市时是惯例。小米不是第一家应该也不会是最后一家。

第二点,这一次股权激励,其实是在雷总完全不知情的前提下,我们几个董事开会,在会议里面大家一致赞成通过做出的决定。这也是大家对于雷总过去8年带着团队,把小米从零开始做到今天这个规模,同时还改变了中国制造业付出的努力的肯定和感谢,实至名归。

提问:您提到小米最独一无二的部分是结合硬件,零售还有互联网的商业模式。想请问一下您认为小米可以做到这独一无二的商业模式,最关键的核心思维是什么?

雷军:我觉得小米能够做到这样商业模式的前提是什么呢?是我们有一支经验丰富,跨行业组成的核心创业团队。我们早期的团队主要来自于谷歌,微软,摩托,金山软件。而且互联网创新公司里面,这些人平均都拥有超过二十年以上行业经验,因为这一种融合性铁人三项模式对团队要求非常高。假如是一群大学生创业的话,是非常难以承担这么创新的商业模式的。

同时这样的创新模式,我觉得未来发展空间是巨大的。我刚才已经介绍过。

提问:苹果、三星这些毛利都是4成以上,你们相比其他对手是比较低的,你们未来如何提高毛利率。还有业务上面,因为你们去年的收入大部分是来自于手机,未来如何提高其他业务方面收入?

雷军:去年的财报里小米硬件的毛利率8.7%,我认为这是小米最出色的地方,因为小米通过电商和新零售的平台,我们相当于这个成本里面还有一部分是零售获得的。这反过来说明了小米的定价是极其厚道的。这是小米非常与众不同的经营策略,就是我们会始终保持非常低的毛利,和非常低的硬件的净利润,保证小米的硬件产品在市场上有足够的竞争力。

不意味着这么低毛利率公司就不赚钱,公司去年净利率4.7%,小米的利润来源于其他几个方面。比如说互联网服务收入,生态链股权收入等等。所以我觉得小米利润率,在硬件方面我们未来不会超过5%,大概2%到3%。当然去年可能比2%,3%还要低很多。所以这是我们长期经营的策略。

第二个问题就是IOT,小米连接的IOT设备,超过了1亿台。小米去年的收入里面,手机已经占比下降到70%。IOT设备及生活消费品已经超过了20%。这一个板块的增速非常快。所以我们相信再过一段时间以后,也许八年,十年后我认为IOT设备会占到小米收入百分之四五十,所以这一点我们看的非常清楚。小米具备几个主要的业务板块,就是手机业务,IOT及生活消费品。还有互联网服务收入,主要是三个板块。去年手机70%,IOT及生活消费品20%,互联网的服务接近10%,主要这三个板块的收入。

提问:您怎么看待香港上市,以及内地发行CDR的差异化。与此同时小米如何提高上市公司的质量,来满足香港投资者的需求?小米近期这个时间点上市时有什么考虑?

周受资:关于CDR的问题,首先是一个非常重大的中国资本市场创新。小米特别荣幸成为首批试点企业之一。这是中国监管对小米整个商业模式认可。过去几个月的时间,我们非常努力做了非常多CDR相关工作。我们反复跟监管层讨论这个问题,为了确保CDR发行质量,我们达成一个共识,觉得香港先上,再找一个时间,合适的时间通过CDR方式A股上,会是大家觉得可以确保CDR发行成功的一个很重要的因素。

关于时间点的问题,我们作为一家企业看的是企业的长期发展。市场短期波动很重要,对我们来讲我们更看重市场的长期发展。您问我们时间点怎么看,实际对于我们来说,我们看的还是比较长远的。这两个市场部一样的地方是比较明显的。香港市场对接国际投资者,中国主要境内投资者,两个市场有不一样的地方。

CDR什么时候是更合适时间,我们目前没有计划。

提问:我有一个问题是关于小米估值的问题,之前小米估值从招股定价是17到22港元,差不多700亿到800亿美元的估值。现在市场也有不但质疑声认为你们的估值有一点贵。跟苹果相比你们市盈率比较高,就这个问题能不能谈一下,您觉得小米估值贵不贵。市盈率应该怎样是一个合理的水平。

周受资:第一点,我们小米集团从来没有说过我们值多少钱。市场过去几个月,都是市场自己炒作的,我们从来没有说过。

第二个问题是市盈率的问题。我觉得从两个维度来回答您这个问题。第一个是您也不用想小米是一家硬件公司还是互联网公司,还是电商公司,不用这么想。我们是市场上罕见的,既能够做硬件,也能够做互联网,也能够做电商的公司。

第二个维度回答这个问题,第一我们这一家公司在快速的增长。刚刚雷总提到,我们去年收入年增长67.5%,一季度加速增长,在89.5%。第二点我们市场机会非常庞大,刚才雷总提到,第一手机市场还能够继续增长。第二个是新品类拓展,第三个是国际市场的拓展。小米公司到目前为止已经验证我们有能力抓取庞大市场机会。

第三个因为我们走的是高效性价比路线,所以能够持续增长。我觉得估值角度,核心在于公司增长速度,它的增长天花板在什么地方。能不能持续等于,基于这三点,你可以从这三个角度来考虑我们小米从估值角度各方面的考虑。

主持人:我补充一下, 17到22块的招股价对应估值550亿美金到700亿美金,不是七百到八百。

提问:,你们一直提到铁人三项是小米策略。实际跟我们传统的商业所说那一个薄利多销从而赢得市场占有率,从那里再获取海量客户资料,发展你们未来服务性的业务。这个商业策略其实是一直存在的。铁人三项和薄利多销有什么分别?对于我们投资者来说,你们所提出的这一点,其实所谓的新的策略在哪里?

雷军:您说这个薄利多销,我觉得的的确确小米也是这么做的,如果把它简化也是这么做的。但是小米铁人三项模式和薄利多销相比,它要完善和丰富很多。首先我们来看它怎么做到薄利多销的,不是某一个环节薄利多销。小米的铁人三项最核心的是全价值链打通,做全系统的成本优化。举一个例子,它实际是微笑曲线两端,小米做产品的研发。同时小米做市场和销售,它全线打通以后是垂直一体化的。传统的薄利多销是某一个环节上控制自己利润。小米铁人三项是垂直一体化全系统打通,然后再薄利多销。我觉得这是小米能够定价厚道的原因之一。

第二个很重要的原因小米还有爆品战略,小米SKU数量非常少。尽量在每一个品类里面只做几款,做天文数字销售形成爆款。所以我们很多种模式在一起构成的。

当我们到了一定规模以后,我们觉得这个互联网业务有两层含义。一层是增强用户体验,第二层才是当我们有了规模以后变现。所以互联网业务其实也是铁人三项里面不可分割的一部分。

提问:我想了解小米管理层对基石投资者怎么拍板,为什么没有任何一家外资的基石投资者?第二个问题,现在小米的估值跟以前的预期有一点点不一样,您满意吗?

周受资:我们不能评论估值的问题,关于基石投资者,这次的上市非常感谢我们的合作伙伴支持我们,他们也非常看好小米,我们基石投资者名单里面有跟我们有紧密合作的几家公司,您也看到了,我就不一一念了。关于基石的额度,是上市规模的筹划,占上市募资金额的一部分,是比较合理的。

提问:你们希望在小米的用户身上发掘物联网服务价值,让这个业务成为你们未来重要收入。你刚才给的资料上面显示,有1.9亿MAU用MIUI,买手机就必须要用它?

雷军:您误解了,几个数字我解释一下。第一个是小米手机所搭载的MIUI的月活跃1.9亿人,平均每天4.5个小时。这是我们拥有这样年度,当然我们不能直接在米UI上面做广告。进行有这一个优势,我们在米UI系统上面有38个应用月活跃过一千万人,18个应用过五千万人月活跃。因为有了MIUI系统,我们在上面做了非常多好用应用,消费者选择了我们,我们自有应用站了小米手机时长20%,是我们自有的。

举一个例子像小米视频,我们小米视频聚合爱奇艺,优酷,腾讯视频内容之后深受消费者喜欢。1.27亿月活跃,所以您理解了我们的意思吗。我们有了这些月活跃很高的APP以后,我们在这些APP上面做广告和各种增值变现获得收入,这是第一个问题。

第二个问题,要讲到两个“一千三百万”。一个是,截止到一季度末,小米电视和小米盒子所搭载的米UI有了一千三百万,这就意味着未来的电视上存在着巨大变现空间,是大屏的。另一个是AI音箱上面系统是小爱同学,这个智能系统已经用在智能音箱,电视,手机上,以及一季度末拥有一千三百万的月活跃。这一个是下一代互联网的入口,就是AI系统的,也具备巨大的增长潜力。所以可能刚才我没有讲清楚您误解了。

变现形式分两大类,一类是广告,第二类是增值服务。广告目前大概占56%,57%,其他的是增值服务。跟其他大的互联网公司变现手段一样。

主持人:谢谢管理层,谢谢今天所有到场的朋友。时间关系今天记者说明会就到此为止。最后给大家再提醒一下,因为今天是周六,下周一开始香港公开招股就开始了。截止到下周四的中午十二点。交易小米挂牌上市是在7月9日在香港联交所主板挂牌,股票代码1810,最后感谢各位光临,感谢管理层的回答,谢谢大家。再见。

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